贷款利率按什么时候算？
楼上的利率公式都是基于实际利率等于名义利率这一假设，但是现实生活中二者往往是不同的，这主要源于货币政策的时滞所致。 首先，货币政策要作用于利率，往往需要一定的时间（称为时滞），在时滞之内利率水平是处于一种不明朗的状态，因为货币政策工具的作用机制是有规律可循的，而市场对于政策工具的反应也是具有滞后性的；其次，人们对于利率的风险溢价和流动性溢价的估计也会随着经济周期的变化而改变，这在理论上被称为风险中性假设的推倒。 基于上述原因，现实中的利率水平往往会高于理论计算的结果。比如一个经济处于滞涨期，采用凯恩斯主义的宏观调控措施，为了降低通胀率，央行实行紧缩性货币政策，减少流通中的人民币量，此时市场上的利率上升，但是这种升高的利率是不符合市场的真实利率水平的，因为央行的行动会刺激人们对于未来通货紧缩的判断，导致风险资产价格下跌，利率回升至均衡位置之前。也就是说，尽管央行采取了加息的措施，从数量上来说，金融机构的存款增加，但是从质量上来说，这部分资金被闲置了，因为没有得到有效的利用，因此贷款的效率会降低，企业投资和居民消费的能力都会受到影响。
当然，如果货币政策实施得当，市场很快会回归平衡，但这个过程是需要时间的。在这期间，实际的利率水平要高于名义利率的水平，二者之差就是由于货币政策时滞以及市场对风险的预判差于预期造成的。 我们判断利率水平的时候不能仅看当前的政策利率，而要关注货币政策实施的进展和效果，也就是要看边际增量，也就是新增的资金是不是能够到位并发挥效能，这对于判断经济的走势至关重要。