美达股份还会搞收购吗？
先简单理一下美达的基本面，美达的染料业务是行业里的龙头老大，营收和利润都是处于绝对领先的地位。但公司的主营业务除了染料外，还有皮革化工材料和化工中间体这两块，并且盈利的能力都很强。只不过相对于染料来说，这两个业务的体量都要小很多，2017年分别只贡献了3.40%跟6.86%的营业收入，但却分别产生了5.97%跟12.61%的毛利润，可见两个业务的盈利能力都是很不错的。
再来看看美达的财务结构，截止2017年末公司资产负债率25.98%，流动比率和速动比率都维持在较高水平，财务的风险很低；有息负债率6.38%，现金比率44.06%，手里的货币资金合计20.89亿，非常充足。对于一家染料行业的上市公司来说，这种财务结构在A股里绝对是优等生的水平了。
最后来看下大家比较关心的并购问题，美达在2015年和2016年间进行了两次较大的收购，分别是收购华源印染63%的股权和收购无锡明芳汽车部件有限公司（简称“明芳汽配”）95%的股权，对前者我们参照同行业的收购情况给予23亿元的价值评估，后者由于缺少相关披露资料，我们按照明芳汽配1亿美元销售收入乘以10倍的PE估值。全部相加，两次并购给美达带来的收益合计53亿元，并表后预计将增加2017年的净利润10亿元左右。同时因为收购明芳汽配产生了一笔较大的商誉，虽然计提了减值准备，但是仍然有3.95亿元。
我们认为美达财务状况优秀，经营稳健，风险低；公司通过外延式扩张能够带来较为可观的投资收益，符合上市公司整体利益，我们认为这类能实现“双赢”的并购是值得肯定的。