鸣志电器有投资价值吗？
这家公司我长期关注，并且做了比较详细的调研，应该可以回答这个问题。 先放结论：我认为目前鸣志电气估值合理且具备中长期投资价值。具体分析如下：
1、公司主营业务稳定，盈利能力稳步增强 根据招股书显示，2018年至2020年，公司营业收入分别为7.54亿元、9.36亿元和11.01亿元，年均复合增长率为18.69%；实现归母净利润分别为1.38亿元、1.79亿元和2.34亿元，年化复合增长率达到29.90%；毛利率达到30.57%、34.57%及38.78%，呈现稳步上升趋势。
从产品来看，智能控制器业务(23.22亿元，占比73.06%)一直是公司的主导产品，占比较高，但收入贡献却呈现逐步下降的趋势，2018年至2021年上半年分别为73.24%、73.20%、71.39%与69.79%，而电力电子部件业务（4.94亿元，占比15.13%)的收入贡献则由2018年的16.10%提升到2021上半年的18.32%，智能驱动器业务（2.04亿元，占比6.13%)的收入贡献则在2018年至2020年间有所波动，整体保持在20%左右的水平。
值得注意的是，虽然公司各业务的收入均保持增长，但利润却没有完全匹配，这主要是因为公司在发展过程中注重拓展海外市场以及客户群体，导致营收成本相对较高，其中，2018年至2029 年销售费用率分别为 12.85%、13.29%、13.51%和 13.99%，管理费用率分别为 6.64%、6.93%、7.49% 和 7.89%，财务费用率分别 0.41%、-0.57%、-0.69 % 和 -0.88%，随着公司收入的增加，费用率基本保持稳定。
尽管目前的业务结构中，电力电子部件的业务收入占比最高，但该部分业务并不产生核心技术，因此无法贡献核心技术能力进而导致行业地位难以得到体现。相反，智能控制器的业务虽然收入体量最大，但却能够充分释放技术优势，形成很强的竞争力，并且已经形成了比较高的行业壁垒。
2、募资投入产能建设，巩固行业地位 本次发行募集资金总额6.68亿元，扣除发行费用后拟全部用于智能控制器项目和补充流动资金项目。其中，智能控制器项目拟使用募集资金4.51亿元，建设期 4 年，项目建设完成后，预计可实现年均销售收入7.94亿元，平均毛利额2.67亿元，年均净利润1.88亿元。
作为国内最大的智能控制器制造商之一，公司的产品已覆盖家用电器、电动工具等消费电子设备领域，并通过并购扩张进入了汽车电子、工业机器人等新领域，实现了业务板块的多元化发展，但各业务板块之间的协同效应尚未得到很好地发挥。借助此次募投项目的实施，公司有望进一步完善产业布局，提升核心竞争力。
3、下游应用领域广阔，需求持续旺盛 智能控制器是电子控制系统中的重要组成部分，其作用主要是根据外部信号的变化通过控制电路来驱动执行机构的工作，从而实现对用电设备的自动控制和调节。按照用途的不同，智能控制器可以分为家电控制器、工控控制器、车控控制器及其他，分别应用于家用电器、机械设备、汽车等领域。
随着人口红利的逐渐消失和劳动力成本的不断提高，以人力为主的制造业逐渐转移到以自动化生产为主的新阶段，同时对产品质量、性能和市场反应速度的要求越来越高，因而对于智能控制器的依赖也逐渐加强。根据奥维云网的统计，2020年中国智能控制器市场规模约为1，532亿元，同比增长28.76%，预计到2021年将增长至2，064亿元。
除了传统消费电子产品如电视、冰箱、洗衣机外，新能源电动车、人工智能、机器人等新兴产业的兴起为智能控制器创造了丰富的应用场景，带来了巨大的机遇。